反差 母狗 诺比侃估值超 21 亿元, 股权激勉为何偏向独处第三方?

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《投资者网》张静懿

近期，诺比侃东说念主工智能科技（成王人）股份有限公司（以下简称：诺比侃/公司）向港交所主板提交上市肯求，中金公司担任其独家保荐东说念主。

诺比侃连年来在本钱市集上备受疼爱，历程四轮融资后，公司的估值还是升至21.3亿元。然则，在公司业务飞速发展的同期，也暴夸耀一些令东说念主轻柔的问题，包括事迹高度依赖大客户、应收账款高企、谋略行为现款流终年为负等。此外，在IPO前夜公司进行了屡次股权转让和股权激勉，而受益者竟是“独处第三方”。

事迹依赖大客户

诺比侃科技自2015年树立以来，专注于AI时代在交通、动力和城市不断三个领域的产业化利用，并提供基于AI行业模子的软硬一体化惩办有计议。

2021年-2024年上半年，诺比侃的营收和净利润均呈增长趋势，差异为1.01亿元、2.53亿元、3.64亿元、1.86亿元和2574.3万元、6316.1万元、8856.6万元、5073.6万元。

现在，诺比侃的主要收入开头为AI+轨说念交通、AI+电力和AI+城市不断业务。2021年-2024年上半年，AI+交通业务的收入和占比差异为5289.7万元（52.4%）、1.01亿元（40.0%）、1.11亿元（30.5%）和7069.4万元（38.1%）；AI+动力业务的收入和占比差异为0元（0%）、9253.5万元（36.6%）、1.42亿元（39.0%）和1.15亿元（61.9%）；AI+城市不断业务的收入和占比差异为4802.3万元（47.6%）、5910.5万元（23.4%）、1.11亿元（30.5%）和470万元（0%）。

然则，诺比侃的业务自如性存在问题，尤其是在AI+城市不断业务方面。该业务在2021年至2023年的收入占比权贵，但在2024年上半年却倏得降至零。公司在招股书中评释，这主淌若由于技俩实施及寄托时期与客户验收存在时期互异，且持续寄托关系居品的速率受到终局客户资金分派谋略和阶段的影响。

业务的不自如性可能与客户聚首度联系。诺比侃的主要收入依赖于前五大客户，这些客户主淌若AI+交通业务的经销商，以及AI+动力和AI+城市不断业务的平直客户和系统集成商。

2021年-2024年上半年，公司对前五大客户的销售额占比差异为85.7%、61.1%、85.9%和91.5%。绝顶是第一大客户对公司营收的孝顺尤为权贵，占比差异为23.7%、27.8%、30.5%和61%。

与此同期，诺比侃还濒临应收账款高企的问题。2021年-2023年，公司商业应收款差异为9597.6万元、1.98亿元、3.53亿元，占比为95.05%、78.26%、96.98%。到了2024年上半年，公司商业应收款达4.94亿元，占比高达265.59%。

高企的应收款也让诺比侃现款流多年为负，2021年-2024年上半年，公司谋略行为所得现款流量净额差异为-1370万元、-8060万元、-9990万元和-4000万元。

尽管如斯，诺比侃在招股书中指出，应收账款的增长与销售加多基本一致，响应了公司过往业务彭胀的情况。

股权激勉独处第三方

从股权结构来看，廖峪平直握有诺比侃32.8%的股份，并通过铁科创智和铁科智能辗转握股，领有约41.3%的关系投票权，为本体按捺东说念主。

在IPO前夜，诺比侃进行了屡次股权转让和股权激勉。2018年2月，为实施股权激勉，廖峪与唐泰可、林仁辉、苏茂才及郑三忠签订股份转让合同，将公司22.5%的股权转让至这四东说念主。其中，唐泰可、林仁辉、苏茂才各获取5%的股权，郑三忠获取7.5%的股权。

法规递表时，唐泰可、林仁辉、苏茂才差异担任诺比侃引申董事兼首席时代官、监事会主席兼研发总监、研发总监，而郑三忠为独处第三方。

2018年4月，其时的股东及李鹏与诺比侃签订增资合同，注资200万元。股权变动后，廖峪握股63.9%，张小军握股12.3%，郑三忠握股7.4%，唐泰可、林仁辉及苏茂才各握股4.9%，李鹏握股1.7%。

2019年1月，诺比侃栽种职工握股平台，廖峪将公司其时注册本钱的12.8%以65万元转让予铁科创智；2019年12月，廖峪及铁科创智各自与铁科智能坚决一份股份转让合同，将公司觉得142400元的未缴注册本钱以零代价转让给铁科智能。

值得注释的是，铁科创智及铁科智能自树立以来，一直由廖峪担任平庸结伴东说念主。

铁科创智成速即，有限结伴东说念主包括诺比侃的监事兼研发总监王威和集团外部照拂人李成辉。2019年4月，外部照拂人李庆丰及刘庆昌以及职工梁音成为铁科创智的有限结伴东说念主。铁科智能树立后，李庆丰及刘庆昌决定以铁科智能有限结伴东说念主的身份握有其在公司的股权，并不再看成铁科创智的有限结伴东说念主。同月，梁音因离开公司而不再成为铁科创智的有限结伴东说念主。

关于外部照拂人，诺比侃均将他们称为独处第三方。因此，诺比侃通过职工握股平台给出的股权激勉似乎只给到了王威一个里面职工，其他获激勉者均为独处第三方。

估值约21亿元

凭证灼识有筹商证明，中国“东说念主工智能+”基础门径惩办有计议行业正阅历稳步增长。自2018年市集领域达到0.6万亿元以来，到2023年已扩大至约1.3万亿元，年复合增长率达17.2%。展望到2028年市集领域将达2.9万亿元，年复合增长率为16.6%。

在这一增长趋势中，中国的“东说念主工智能+”交通惩办有计议市集领域在2023年达约2384亿元，展望到2028年将增至5182亿元，年复合增长率为16.8%。轨说念交通惩办有计议（包括国度铁路网和城市轨说念交通系统的AI利用）在2023年的市集领域约为785亿元，占“东说念主工智能+”交通惩办有计议市集的33%。

据悉，诺比侃是中国第二大AI+供电系统检测监测惩办有计议提供商，市集份额为6.9%，同期在中国AI+轨说念交通检测监测惩办有计议提供商中名循序七，市集份额为1.3%。

因此，诺比侃也受到了本钱的疼爱。2019年以来，诺比侃共获取过5次融资，投资方包括博将本钱、普丰本钱、雅艺创投、望众投资、沛坤投资等。本年6月，诺比侃完成D+轮融资，该轮融资后估值约为21.3亿元。

此前，诺比侃谋略在A股上市，并于2023年2月与中国海外金融股份有限公司签订指点合同，向四川监管局提交了上市指点备案。但本年下半年反差 母狗，为进一步拓展公司的巨匠业务，诺比侃决定不再鼓吹A股上市谋略，转而寻求在香港上市。（念念维财经出品）■